Ждать ли теперь дивидендов от Газпрома — мнение аналитиков

[VAOZ]

Минфин собирается привлечь от нефтегазовых компаний на 1,4 трлн руб. больше доходов для восполнения дефицита бюджета, сообщил Коммерсантъ. По мнению аналитиков БКС Мир инвестиций, наибольший урон понесет Газпром.

Эксперты считают, что компания может восполнить половину дополнительных поступлений (включая долю Газпром нефти в более высоких налогах на нефть), а также столкнуться с повышением налогов в долгосрочном плане.

Да, это решение может повлиять на дивиденды за 2023 г.: при налоге на прибыль 20%, коэффициенте выплат 50% и ожидаемом ослаблении рубля в 2023 г., дивиденд на акцию, по нашим оценкам, снизится на 20%, или 15 руб. за акцию, а дивидендная доходность — на 4 п.п., с 23% до 19%. Тем не менее риски для уже рекомендованных дивидендов за I полугодие 2022 г. не так высоки. Конечно, 100%-ной гарантий здесь нет. Однако весьма вероятно, что дивиденды все же будут выплачены.

• Во-первых, по заявлению вице-премьера Александра Новака от 1 сентября, правительство одобрило промежуточные дивиденды Газпрома в размере 51 руб. на акцию. Таким образом, отмена решения была бы сложной с политической точки зрения.

• Во-вторых, прирост доходов правительства от таких рокировок несколько меньше, чем может показаться. Минфин получает половину дивидендов (при условии, что холдинг Роснефти передает свою долю), а более высокие налоги на добычу снижают налоги на прибыль. Например, в рамках июньских решений правительство получит, по нашим оценкам, 1,25 трлн руб. в виде единовременного налога за III квартал 2022 г., но потеряло бы 0,62 трлн руб. в виде невыплаченных дивидендов и 0,25 трлн руб. в форме снижения налога на прибыль. В результате чистый доход Минфина сокращается до 0,37 трлн руб.

• В-третьих, судя по вчерашним новостям, правительство и так повышает налоги на Газпром, нефтяные компании и даже на производство СПГ в следующем году. В случае с Газпромом это выглядит как решение на долгосрочную перспективу. Таким образом, правительство сможет добиться наилучших результатов, получив и налоги, и дивиденды.